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长江证券:为何关注社融改善成一致预期

2019-10-09 16:54:03来源:励志吧0次阅读

长江证券:为何关注社融改善成一致预期 2019-01-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点为何关注“社融改善”成一致预期?当前市场有一个一致预期:社融的改善是影响市场走势的重要变量,这也正是长江策略组过去半年反复强调的影响市场的关键指标。其原因主要有:(1)低估值、流动性充裕、政策环境友好,历史上来看,三个状态同时出现并不一定意味着市场即见底。2005Q2、2008Q4、2012Q3,市场均与过去半年状态类似,此时市场核心矛盾是“企业盈利预期不见底”,低估值并不能作为判断市场的关键要素;(2)要改变这一核心矛盾,“解铃还须系铃人”,最关键的要素是改变信用环境,因此我们判断“信用企稳”是资产配置中扭转股票颓势的关键因子;(3)长江策略认为,盯信用即盯“社融”,策略上翻多股市仍需观察到社融增速的企稳。我们判断社融增速将在一季度末企稳,因此长江策略始终坚持“守望春季、节后而动”。

行业配置:短期关注稳增长、弱周期和高分红三条主线2019年,我们建议“一条主线三根支线”的行业配置思路。“一条主线”即寻找需求有支撑、毛利率稳定、成本下降的制造业。重点关注电网、火电、机械及家电行业。“三条支线”:(1)大金融中,政策稳杠杆、早周期相关的券商、多元金融及地产头部企业;(2)需求起底、边际改善的汽车及传媒;(3)稳经济中的“新铁公基”,关注新能源及5G。

短期,我们认为行业配置整体也应该保持谨慎,政策底或已现,信用底未至,关注三条主线:(1)稳增长:关注银行及部分优质周期股;(2)弱周期:关注通信、军工等弱周期行业;(3)把握高分红组合的确定性收益。

主题配置:关注国企改革国企改革是个漫长的过程。2018年,国改政策围绕国有股权管理制度的放松、降低资产负债率的攻坚战等方面展开。伴随着政策的下沉,2019年国企改革将步入深水区,重点关注以股权资本运作为主要手段的国企改革机会。

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